从瑞幸到爱奇艺:浑水做空团灭中概股,百度小米受牵连
2020-04-09 15:40:52
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文/李光斗

华尔街空头盯上了在美国上市的中概股公司,刚刚成功阻击了瑞幸咖啡;又把矛头对准了中国视频行业的巨头爱奇艺。日前,受浑水公司资助的Wolfpack Research (狼群调查公司)宣布做空爱奇艺,其在报告中称,爱奇艺在 2018 年上市之前就存在造假行为,且在上市后持续造假。报告指出爱奇艺将 2019 年收入虚增了 80~130 亿人民币,占财报营收的 27%~44%,同时还指出该公司至少42%的个人用户不存在。

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消息一出,舆论大哗。这与对瑞幸咖啡的指控如出一辙,为了调查瑞幸咖啡,浑水出动了中央情报局般强大的侦探力量,雇佣了92名全职调查员,1418名兼职调查员,在瑞幸全国53个城市的门店样本中全天候守录像,录像总时长达11260小时;收集了25843张小票,发现瑞幸的单杯价格被夸大了至少12.3%。浑水还潜水搜集了大量瑞幸的聊天记录。面对铁证如山,全球从成立到IPO时间最快的瑞幸公司放弃抗辩,直接承认管理层造假,在2019年Q2至Q4虚报交易22亿元。受此影响,瑞幸盘前跌幅已超80%,每股由26.2美元降至每股4.11美元,直至停盘。

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作为中国网络视频头部企业的爱奇艺自上市后其亏损持续扩大,刚发布的 2019 年报甚至显示,2019 年爱奇艺的亏损已经扩大至 103 亿元。面对Wolfpack Research (狼群调查公司)的业绩造假指控,爱奇艺奋起还击。爱奇艺发表声明称:“作为一个负责任的上市公司,我们披露的所有财务和运营数据均是真实的,符合 SEC 要求,我们对于所有不实指控,坚决否认,并保留法律追诉权力。”

爱奇艺遭做空,多家中国互联网龙头企业受牵连。百度是爱奇艺的第一大股东,占股 56.1%;小米和高领资本分列第二和第三股东,占股分别为 6.67% 和 6.34%。

Wolfpack Research 在国内进行了详尽的实地调查,从北上广确定 1563 名符合爱奇艺目标用户的人进行调研,结果发现,大约 31.9% 的爱奇艺用户通过与京东、小米电视和携程等爱奇艺的合作伙伴访问其 VIP 内容。通过与关联方和其他合作伙伴交换广告购买、其他服务和会员收入佣金,爱奇艺可以很容易地增加会员收入,同时提供了一个渠道来烧掉“虚假现金”。截至 2017 年底,小米一直是爱奇艺的关联交易方。财务数据显示,爱奇艺为提供会员资格向小米支付了巨额“佣金“,还从小米购买了广告和其他服务。

两家中国广告公司向 Wolfpack Research 提供了爱奇艺后端系统的数据,这些数据表明爱奇艺从 2019 年 9 月开始的实际移动DAU 比爱奇艺在 2019 年 10 月声称的平均 1.75 亿移动 DAU 低 60.3%。

做空(Short sale)是股票期货市场常见的操作方式,当预判某只股票未来下跌时,操作者将手中筹码按市价卖出;等其大幅下跌之后再买入,赚取中间差价。

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浑水公司(Muddy Waters Research)是华尔街著名的空头,自2010年成立至今,“深耕”中概股的浑水,共做空了18家中概股,目前已有6家退市。浑水因此被称为“中概股杀手”。遭浑水做空的公司大体有三种走向:或股价出现短暂波动,或私有化退市、回归A股,或直接停牌退市。

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2012年浑水公司同样发布做空报告,称新东方业绩造假。新东方股价因此暴跌35%。俞敏洪一方面奋起还击,一方面积极救市,柳传志、马云、郭广昌都曾向新东方伸出援助之手,新东方涉险过关。

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中概股公司美国退市潮来势凶猛,中国企业资本市场的寒冬已经来临。浑水公司发起的空头大战刚刚开始,其目标绝不是针对一两家公司,而是针对所有在美国上市的中概股公司,大战还在后头。打铁还需自身硬,中概股公司凭什么能够躲过浑水的绞杀?凭的只有一条就是没有财务造假,否则很难躲过灭顶之灾。

(部分图片来自网络,版权归原作者所有)

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